文章來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 發(fā)布時(shí)間：2018-05-02
國企杠桿率居高不下，不僅會(huì)引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)造成金融資源被低效利用，導(dǎo)致產(chǎn)能結(jié)構(gòu)失衡等，最終影響宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展。降低國企杠桿率應(yīng)堅(jiān)持效率原則，加快建立國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束制度，推進(jìn)市場化、法治化債轉(zhuǎn)股，避免降低國企杠桿率措施硬著陸
有關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，2017年我國企業(yè)整體杠桿率略有下降，其中民營企業(yè)下降很快，但國企杠桿率還在上升。為此，此前召開的中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)指出，去杠桿的重點(diǎn)仍然是地方政府和國企部門。
國企杠桿率居高不下，不僅會(huì)引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)造成金融資源被低效利用，導(dǎo)致產(chǎn)能結(jié)構(gòu)失衡、高效率民企及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)信貸被擠壓等，最終影響宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這可以從產(chǎn)能過剩行業(yè)中得到佐證。當(dāng)前，在國企中，資產(chǎn)負(fù)債率最高的行業(yè)恰恰是現(xiàn)今我國產(chǎn)能過剩最嚴(yán)重的三個(gè)行業(yè)（化工、煤炭和鋼鐵），也是影響最大、最需要改革的行業(yè)。這些行業(yè)固定資產(chǎn)龐大昂貴，企業(yè)類型多屬于資本密集型，都具有高杠桿運(yùn)行的特征。
此前多年，出于國企管理“出成績”等因素考量，國企杠桿率缺乏剛性約束，有的企業(yè)不計(jì)虧損擴(kuò)大規(guī)模，違反了市場自身調(diào)節(jié)產(chǎn)能的規(guī)律。同時(shí)，國企往往是銀行貸款的“座上賓”，信貸占據(jù)其融資的較大比重，國企導(dǎo)致銀行不良率的壓力較大。降低國有企業(yè)杠桿率，應(yīng)成為化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)的主要領(lǐng)域。
其一，降低國企杠桿率應(yīng)更好堅(jiān)持效率原則。主要是堅(jiān)決加快推動(dòng)“僵尸企業(yè)”債務(wù)處置，盡快完成國企“僵尸企業(yè)”出清。如前文所述，去杠桿情況最嚴(yán)峻的行業(yè)是化工、煤炭和鋼鐵行業(yè)，某省煤炭行業(yè)國企負(fù)債率幾乎相當(dāng)于該省一年地區(qū)生產(chǎn)總值。盡管這些行業(yè)的國企去杠桿是復(fù)雜的，但改革必須有啃硬骨頭的精神，這些行業(yè)的國企壞杠桿不去除，難言國企降低杠桿率。
其二，加快建立國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束制度。缺乏對(duì)國企負(fù)債的剛性約束是國企杠桿率居高不下的重要原因。對(duì)此，應(yīng)區(qū)分不同行業(yè)、企業(yè)類型，設(shè)置資產(chǎn)負(fù)債率預(yù)警線和重點(diǎn)監(jiān)管線，強(qiáng)化對(duì)企業(yè)及相關(guān)負(fù)責(zé)人的考核；限制高資產(chǎn)負(fù)債率企業(yè)過度融資等。同時(shí)，應(yīng)改變此前主要監(jiān)管企業(yè)經(jīng)營行為的監(jiān)管方式，轉(zhuǎn)變?yōu)橹饕O(jiān)管資本，強(qiáng)化出資人的資本意識(shí)，通過提高國企效率讓國企資產(chǎn)負(fù)債率保持在合理水平上。
其三，推進(jìn)市場化、法治化債轉(zhuǎn)股，避免降低國企杠桿率措施硬著陸。國企體量大、就業(yè)人員多，牽一發(fā)而動(dòng)全身，降低國企杠桿率最好的出路之一是推進(jìn)市場化法治化債轉(zhuǎn)股，特別是市場化債轉(zhuǎn)股與建立現(xiàn)代企業(yè)制度、國有企業(yè)混合所有制改革等有機(jī)結(jié)合，有助于提升國企效率，為國企注入新的活力，最終減少國企降杠桿的社會(huì)成本與經(jīng)濟(jì)成本。
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